NTPM 令人失望的业绩！

又是一个令人沮丧的业绩，净利和profit margin都创了近年来的新低！

营业额有保持住，但是获利能力大幅减退。这就归功于成本高涨所致

Paper product的净利和profit margin创近年来新低

Personal care products更是惨不忍睹！profit margin只有1.46%？！

 值得一提的是负债一直没减少，属于净负债公司。

这次不眷恋，不犹豫，业绩达不到最基本要求就得立刻斩！今早开市在79仙的价位马上套利了，暂时先离场观望！

股息除权日在明天，这.............是不是管理层的伎俩？

又是趁低吸纳的良机吗？

如果还记得的话，去年10-12月间李先生陆陆续续释放大量股权，当时所释放的股权都被市场扫光光。今年2月和5月他再买入一些，一直到今年7月开始又陆陆续续丢票。这似乎再重复去年的步伐，但是这次所释放的股权有没有被扫货还得再观察。单单从股价走势来看，目前跌得并不多。如果李先生持续丢票，而股价并没有大跌，这很大可能有人正在趁低收票，不过有这可能但并不是绝对！我只是猜猜，不是神啊！

当然，大股东丢票的原因我们不会知道，也不可能知道，我们唯一可以去了解的是这家公司值不值得投资。

去年李先生丢票就释放出进场的机会，这次的频繁丢票的举动会不会再是趁低吸纳的黄金时机呢？

如果股价再继续往下滑，也许会考虑再吸纳一些作长期投资的部署。对我来说NTPM绝对是一家值得长期投资的公司。无论如何，目前该公司的估值并不便宜，宜守不宜攻！

买入就得准备放进冷冻库里冷冻起来。

我看好它并不表示你/他也一定得/会看好，每个人的观点和理念都会有所不同，更重要的是我看好它,它并不是一定100% perfect!

买卖自负.......................

启顺锦上添花有难度；宝翔，嘉登，堡发评析前景

文章来源：资汇 282期

回顾2014上半年

2014上半年来到了尾声，是时候来个半年检讨。

MBSB Q1业绩不错，只是股价还是很低迷。也许是因为打债的关系导致前景不容太乐观。现阶段还是组合里的老大，周息率不错，属于长期投资对象 （除非半途瘫痪那就另当别论）。
买入日期：
2011年5月
2011年6月
2011年7月
2012年4月
2014年1月（附加股）
2014年6月 （股息再投资）

MAGNI 的Q3和Q4的业绩报捷，促使股价暴涨。公司的每年表现都不错，营业额和盈利都在持续增长当中，周息率也不错。

买入日期：

2013年11月

2014年1月

2014年2月

NESTLE, 当初决定买入NESTLE就已经做好心理准备不轻易抛售，无论股价涨或跌，属于极度长期的投资对象。

买入日期：

2013年11月

IHH，当中认购3000股的IPO，最后全额抽中。上市后几天就卖了一半，原因在于缺乏信心。其余的一半一直持有到今天，除了资本增值，短期内这股实在没什么很大的魅力， 但是我看好它的长期发展，所以这支股也是归类为极度长期投资。

上市日期：

2012年7月

TAS，这支股是在某投资分享会当中获知，做了些功课，当初也是抱着博一博的心态，信心是有，但不大。这支股有它的亮点，但是缺点也不少。守到今天无非是想等下一个季度报告然后再定夺。

买入日期：

2014年3月

2014年4月

LATITUD, 这支股是我的开番股，不过只剩下一半的股来开番，另一半在开番前已经套利了，回想起来还蛮可惜的，但是很多事情就是人算不如天算。过后再度买入。2014财政年的业绩真的是大放异彩，来临的第4季业绩很让我注目，也许是决定去留的关键季度之一。

买入日期：

2013年11月

2014年2月

2014年4月

NTPM，这支股就多亏于我对Cutie Compact的信心，也是我密切跟踪留意的股项之一。它的personal care产品销售正在迅速增长当中。能源，最低薪金是导致成本上涨的主因。

买入日期：

2013年10月

2013年11月

2014年1月

2014年6月 

PRTASCO，一位友人于2013年9月向我介绍这支股，一直到11月我才决定买入。买入之前稍微做了一些功课。坦白说，它的周息率吸引了我。

买入日期：

2013年11月

INARI，开了接近3番的一支暴发户！当然在这支股当中我也做错了一项决定，就是把部分股在2013年12月卖了，剩免费股。幸好还有留着免费股继续暴发下去。

买入日期：

2013年7月

FITTERS, 这支股也是在投资分享会当中获知，也是抱有一些投机的成分。这家公司看来成景不会太差，也拟定了股息政策。唯一隐忧的是占总净利很大比重的产业发展恐怕难持续，因为地库不多的关系。

买入日期：

2014年2月

2014年3月

TASCO，其实可以更早买入这支股，只是犹豫不决导致延迟了，股价也升了一大截。最后不管3721，决定买入少少。这是一支成交量很低的股，故不容易买卖。将会在不久后宣布派息，派息额很令我期待。

买入日期：

2014年3月

SCGM，其实很早就知道它了，当时的股价还在60-70仙左右，始终没下手。一直到最近那位友人提起了才决定买入。有些投机成分，但是还是有做些功课来提升自己对它的信心。

买入日期：

2014年5月

YEE LEE，当初丐帮 （闲谈股市，理财篇）大力推荐者支股。一支不错的低本益比消费股，持有32.05% Spritzer。股价最近攀高后一直处于下跌趋势，持续观察当中。

买入日期：

2014年3月

PRLEXUS，这支股投机的成分很大。刚刚出炉的业绩表现不是很满意，但其实也不是很糟糕。至于是公司的问题还是投资者毫无理智的抛售还得看下季的报告如何在下定论了。股价至今已经从高处往下18%，如果接下来持续往下，踢出局的可能性很大，毕竟保本为先 （Supermax就是个很典型的例子）

买入日期：

2014年1月

去年尾为自己设下2014 RESOLUTION　Bye bye 2013, Welcome 2014，今天就来个检讨：

• 增加每个月的储蓄，降低日常开销 （持续当中，进展不错，储蓄增加，开销建少）
• 充实自己 （一直都进行着）
• 继续注入资金于股市（增加股本），把目标锁定在自己的wishlist心水股，10-20%的总资金用于短线投资/投机，其余用于长期投资。（股本与2013年12月31日相比增加了35%，接下来半年把重心放在储蓄）
• 把目标锁在高股息股，放眼增加股息收入 （持续当中）
• 获取更多的兼职工作以获取更多额外的资金　（上半年的兼职收入非常可观！只是目前大多还处于receivable状态）
• 降低体重5公斤，话说这一两年体重有明显小幅度的往上趋势，是时候警惕下自己。婚前男人身材L，婚后男人身材XL，有了小孩后男人身材XXL，这是股探目前情况最贴切的形容。（这计划看来得暂时搁一旁了，情势所逼）

NTPM 全年表现无惊无喜

汗。。。NTPM的财务报告搞到我一头雾水！不知怎么搞的，数目怎么对都对不到，不管了，先率先整理，误差不是很大，所以还是可以供参考。

YEARLY RESULT:

全年Profit Margin依然维持在10%

其实第4季的业绩有点让我失望，虽然说营业额稳健上扬，但是净利却不是这么一回事。当然管理层对此有解释，电费，天然气，最低薪金制导致净利萎缩，也补充说公司正尽全力降低成本， 目前已有一系列措施应对。此外，公司也正探索新产品，以实现多元化。

至于越南新厂却一字未提，也许得等年报了。

这么不起眼，甚至对有些投资者来说是个差强人意的业绩，下星期回调的机率很大。对我而言单凭一季的业绩就下定论是早了，还得多观察几个季度再下定论。更何况营业额没萎缩，如果营业额萎缩才需要开始担心。只要管理层在控制成本方面有奏效，情况并不如想象中那么差。

FY2014:
每股净利: 4.8c
本益比: 18
股息：2.9c
周息率：3.3%
个人评级: Fully Valued
投资建议: 守住/长期

面对眼前危机

危机是机会还是灾难的开始？

昨天爆发的越南排华事件的确来得非常突然

投资一定有风险，重点在于你能承受的风险有多高，又或者承受得了任何风险吗。

虽然说这起事件是从昨天下午爆发，但是我是今早从面子书获知这消息。刚刚看到还不以为意，当时股市还未开市。

股市开市后不久才搞清楚状况，这次暴动的主题是排华，主要对象是外资，尤其是挂有华文招牌的工厂通通遭殃。脑子里浮现Latitud, Magni, ntpm。

当我意识到后一直关注Latitud的股价，当时的股价依然徘徊在3.08-3.10，似乎不受影响。Magni的股价也没有很大的波动，心想这么大件事怎么这些越南概念股都没动静，是还没反应还是事情没想像中严重？该不该在风暴来临之前给卖了？

结果不久后这两家公司的股价开始有反应了，心想我比大家早意识到为什么还不走人？

目前除了Latitud发表文告，Magni也没有相关公告，所以该厂房有没有受破坏就不得而知了。


Latitude在越南的营业额比例：

Latitud来自越南的盈利贡献比例非常高，暴动导致停产必定影响营业额。目前受影响的厂房是Latitude Tree Vietnam Joint Stock Company，RK Resources Co Ltd暂时没受影响， 所以受影响的程度有多大就不得而知了。

至于Magni，Magni 2013年报里没有列出Magni来自越南的业务比重有多大，但是可以发现到subcontract fee给越南籍公司，Viet Tien Garment Joint Stock Corporation很高。

从以上资料可以断定Magni在越南的业务比重也不小。至于Magni在越南所涉及的厂房有没有受到破坏暂时还是未知数，如果有受到波及相信管理层会发文告 （希望不会像Supermax当初没对厂房失火发表文告）

NTPM在越南也设有生产线 NTPM设越南厂房
NTPM设在越南的厂也是座落在Vietnam Singapore Industrial Park，也是暴动的地点。但是该厂还未完工或还未投产，所以受影响的程度不大。


在这场事件中，有些人视这事件为灾难，赶紧把手上的票丢光光；有些人视为危机中的机会，开始买票。

在这事件中也会勾起许多人对Zhulian因为泰国的事件而铭记在心。

没想到这场远在越南的暴动也牵动了我的神经

NTPM值得投资吗 ？

提到 NTPM相信很多人不认识它，如果提到 Cutie Compact，可以很肯定的是这是家喻户晓的名词。NTPM股价自去年起开始有起色，从40仙左右的水平一直涨至如今的80仙左右，短短在一年暴涨了一倍！
它的股价在2009-2012一直徘徊在40仙以内的水平

这十年来NTPM的营业额都稳健上扬，唯净利比较不稳定。直到2013年的净利显示趋稳，相信这应该是股价在2013年扬升的主要原因之一。

那现在NTPM值得投资吗？当然这里所谓的投资是长期投资。

以目前83.5仙的股价，EPS 5仙， 本益比17，股息率3.5%, 值不值得投资其实见仁见智。如果投资者把眼光放长远，也许这会是值得投资的一家公司。当然这是放长线钓大鱼的原理。

Cutie Compact在马来西亚的市占率50%以上，相信如此庞大的市场地位不易被动摇，但也不是完全不可能。Milo在马来西亚的市占率也是超过50%，你认为Milo在马来西亚的市场会轻易被动摇吗？

之前分析过，paper product这板块的增长并不大，强大增长的空间有限。至于personal care这板块还在迅速增长当中，这可从季报里的数字得到的答案。

个人认为NTPM的股数过多，导致EPS只有区区的5仙， 这看起来并不是很吸引投资者的目光。

问问身边的亲戚朋友，他们用着哪个牌子的厕纸，卫生纸，卫生棉，婴儿/成人尿布等等，也许会得到值不值得投资的答案 。

如有兴趣可以参考以往关于NTPM的分析 ：

NTPM第三季业绩

审阅NTPM

NTPM业绩

NTPM第三季业绩

NTPM刚刚在今晚公布了第三季业绩报告。 营业额写新高，达RM133million，比上季增长了4.7%， 比去年同期增长了4.2%； 而净利比上季萎缩了11.4%, 比去年同期增长了2.6%

Profit Margin依然维持在10%左右。

至于Paper products和personal care products方面的表现，可以参考以下图表

截至2014财政年第三季，Paper Product和Personal Care Product的营业额与截至2013财政年第三季分别增长了3.9%和14%

税前盈利则分别增长了6.3% （Paper Product）和40.6% （Personal Care Product）

Personal care products segment 的增长速度明显比paper product segment快，由此可见NTPM在积极扩展Personal care product的市占率，股探认为这空间依然庞大，毕竟NTPM的纸尿片在这里的百货公司和商场依然少见。 此外，第二季业绩审阅篇有提过Paper Product Segment已接近饱和点，虽然如此，这板块依然处于增长步伐，没出现负增长的情况。

预测推算：
截至第三季净利：RM42,189,000

预第4季净利：RM12,564,000 

(假设第4季营业额相比去年同期增长5%，营业额为RM125,644,000，如果profit margin保持10%的话净利将会是RM12,564,000 ）

预测2014财政年全年净利: RM54,753,000 （接近第二季业绩审阅篇的预测）

全股数:
1,123,200,000

预测每股盈利：4.87c

Dividend payout ratio: 近10年的平均值= 59%

全年股息= 4.87 * 59% = 2.87c （公司已宣布派发中期股息1.45仙）

依照惯例，如无意外，终期股息亦是1.45仙，全年有2.9仙。

根据今天闭市价85仙计算，股息率为3.4% （不算是诱人的周息率）， 本益比为17 （FULLY VALUED) 

审阅NTPM

NTPM从2013年初被发现，便开始跟踪，当时的股价0.50左右。一直跟踪到2013下半年终于进场了。

分了几批进场：

• 4/10/2013- 0.65
• 28/10/2013- 0.70
• 12/11/2013- 0.655
• 6/1/2014- 0.76

主要业务是生产纸用品，知名品牌有cutie budget, cutie soft, cutie compact, cutie special, royal gold, premier。

除了纸用品，公司也开始涉及Personal care用品，比如纸尿片，卫生巾， 主要品牌有diapex, intimate,等，这板块还处在扩张当中，成长率非常满意。

2004年至2013年的财政数据：

Profit Margin:

NTPM的营业额逐年增加，盈利也随着增加，profit margin相当稳定，平均都在10%以上。

 公司贷款稍微提高，但现金也跟着提高，net gearing ratio维持在21%, 属于'low gearing'级别， 财务相当健康。

来预测2014财政年的表现：

Net Profit: 

31/7/2013- RM11,975,000

31/10/2013- RM16,021,000

Total 2Q net profit: 

RM11,975,000 +  RM16,021,000 = RM27,996,000

Estimated Net Profit for FY14:

RM27,996,000*2 = RM55,992,000

No of Shares issued: 

1,123,200,000

Estimated EPS for FY14: Estimated Net Profit for FY14 / No of Shares issued

RM55,992,000 / 1,123,200,000 = 4.99c

Dividend payout ratio: 近10年的平均值= 59%

DPS for FY14= 4.99 * 59% = 2.94c

2.94c的股息，如果以今天0.87的闭市价来衡量，周息率有3.37%，属于不高也不低的周息率。除非管理层派发更高的股息，那周息率就更加诱人了。

如果以预测的4.99c 的EPS和今天的0.87闭市价来计算的话，目前的本益比是17，以消费股来说尚合理，但是上升空间不大，除非市场给予NTPM的本益比更高，那就另当别论了。此外，以公司以往的营业额和净利记录，如果公司继续交出标青的成绩单，股价也相对会被激励。

主要风险：

• 原料价格上涨
• 竞争
• Paper product segment接近饱和，直到越南业务开始贡献

2014第一炮！

2014年的第一炮是在1月2日在LCCT成交的， 买入Superln，这并不是打算收长期，但是没想到会快到今天就已经把它给丢了，收得无法心安理得，所以赚了一些些的小费就跑人。

如果说2014年正经的第一炮是今天加码Supermx和NTPM, 加码500股的Supermx和1000股的NTPM, 总累计有1500股Supermx和4000股NTPM。这两位铁定是股探长期持有的美媚。

接下来加码哪位美女呢？

其实心里已经有人选了。。。。

NTPM业绩

NTPM第二季业绩出炉，成绩明显比上季和去年同期进步很多， 营业额创新高，达1亿2千六百八十万元，比上季增长了1.7%， 比去年同期增长了7%； 而净利比上季增长了33.8%, 比去年同期增长了30.6%

Paper products和personal care products的营业额和净利也提高了。

• Paper products的营业额提高了5.3%, 净利提高了5.2%
• Personal care products的营业额提高了17.7%, 净利提高了59.6%!

paper products 的增长显然比较缓慢，毕竟几近饱和状态，但是值得注意的是personal care products出现很大的增长，相信NTPM在personal care product的市场有待进一步开扩以获得更大的市占率。

NTPM的ROE理想，PE处于10以上，周息率还算理想但不算高，EPS很低。虽然不算是完美的组合，但是它的业务归类为消费品，这是股探比较青睐的，归类为长期投资的对象。

前阵子把Suria的部分资金转入Kossan， 剩下Suria免费股当作纪念。

组合大改革

昨天开始组合大改革， 一口气卖了1500股亚洲航空，清空2000股的Instacom（Bye Bye Instacom!）。买入3000股Insas和1000股NTPM.

今天开市又把Insas清空。会买入Insas投机占很大的成分（希望大家不要学）。所以决定小亏卖掉，投资在心水股比较稳当。

卖出Instacom，很大原因是搞不懂大股东在搞什么葫芦。开始动摇了对它的信心，所以决定乘还没跌破买价的时候清空，先跑为妙。

也许很多人会好奇为什么我会忍痛减持亚航。亚航一直以来是我的心水股，对管理层很有信心，尤其是Tony。最近两位高层，Tony和Kamarudin动作频频，现回巢马来西亚，然后Kamarudin过后也说当初去印尼是错的决定！这是什么跟什么？！当初Tony去之前说得多么动听，如今一年多后又决定回巢。当然这一年多的时间里亚航的确面对了许多挑战，来自马航和马印的竞争，当然如今双雕回巢应该会是好事，毕竟大马市场还是充满挑战，需要他们来打这场战。

当然，以上原因并不足以会让我下定决心减持亚航，还有一个‘原因’让我开始觉得情况不是很妙。当然不管到最后这所谓的‘原因’是真的还是假的，还是先减持一些，不怕一万只怕万一。

起初打算清空，但是最后还是决定留一些，再给它机会。决定留一些，意味着已经做好准备面对最坏的打算，当然不希望这会发生。如果到最后情况恰恰相反，那只能怪我当初太冲动把它卖掉~

NTPM逢低加码是策略之一。

剩下一笔小资金，会投资在哪就等上车了再分享吧！

市场调查厕纸

简单做个市场调查，调查大家用着哪个牌子的厕纸，以这数据来简单判断厕纸品牌在马来西亚市场的市占率。

对象：身边朋友，网友。

调查结果：

虽然这'草率'的调查并不足以证明些什么，但是可以大概肯定的是Cutie在马来西亚市场的占有率是蛮可观的。‘草率’的询问身边的朋友，大多数是用着cutie compact, 在这么‘草率’的情况下Cutie还是占大多数，这可以是偶然，可以是事实。至于真正是偶然还是事实，这就得取决于你对NTPM的信心。

如果你有时间可以往商场走走看看，观察消费者在选购厕纸的时候是选择哪个牌子，观察装在trolley里的厕纸是哪个牌子， 又或者观察在收银台等待被付款带回家的厕纸是哪个牌子，这也是一种市场调查，以便更了解消费者的选择，这或许是其中一种方式让你对这家公司更加有信心。

有钱手痒

今早一口气买了两家公司的股；加码NTPM和新成员Suria加入大家庭。

有空会上来进一步分享。。。

买入NTPM

昨晚就知道Westport的抽签结果，任务失败，也退款了，老虎的动作的确很有效率。

截至目前为止总共申请了9项首发股，中3项，抽中率为33%
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今早以65仙的价格买入NTPM，正式把消费股纳入组合内。

这支股从55.5仙一直看到现在，一直都没买。

买入原因：

• 消费股- 男女老少都得用
• 盈利稳定

• 受cutie compact影响：进入职场以来换了3个东家，有趣的是每个东家都是用着cutie compact，可以推测cutie compact在市场上的占有率蛮可观的。此外，在商场也见过aunty们为了cutie compact疯狂的程度
• cutie compact的售价在市场上具有竞争力，虽然说品质跟几年前相比之下是有一些退步，但似乎不影响消费者的青睐（其中包括我本身）
• 股息率有4%左右
• 成长股

风险：

• 股价处在新高位置
• 原料价格飙升
• 竞争